회사채 신용등급이란 전문적인 신용평가기관에서 회사채를 발행한 기업에 대해 현재 또는 미래의 지급불능위험을 평가하여 이를 등급화한 것을 말한다. 이러한 신용등급의 결정에 영향을 미치는 기업의 재무변수들 중 부채비율은 기업의 지급불능위험을 평가하는 가장 중요한 지표가 되기 때문에 신용등급의 결정과 밀접한 관계성이 있다(Horrigan 1966; 나영·진동민 2003; 오희장 2006). 그러나 일반적인 부채비율을 계산함에 있어 사용되는 총부채는 성격이 다양한 부채를 모두 합하여 사용하기 때문에 재무위험의 측정치로써 오류가 발생할 가능성이 높다(박종찬 2011). 따라서 보다 정확한 기업의 재무위험을 판단하기 위해 신용등급 평가기관에서는 부채의 구성요소에 따라 기업의 재무위험을 차별적으로 평가하고 이를 신용등급에 반영할 가능성이 높다. 이에 본 연구에서는 이를 검증하기 위해 먼저, 부채를 만기구조에 따라 유동부채와 비유동부 채로 구분하였으며 다음으로는 자본조달 여부에 따라 금융부채와 영업부채로 구분하여 이들 부채 특성에 따라 신용평점에 미치는 영향이 차별적인지를 분석하였다. 주요결과를 요약하면 먼저, 집단차이분석에서는 신용등급이 우수한 집단이 그렇지 않는 집단에 비해 유동부채, 비유동부채, 그리고 금융부채 비율이 유의하게 낮았다. 그러나 영업부채는 신용등급이 우수한 집단이 높았으나 두 집단간 유의한 차이는 보이지 않았다. 부채의 구성요소에 따라 신용평점에 미치는 영향을 분석한 결과 유동부채가 비유동부채 보다 더 높은 음(-)의 회귀계수 값을 보였지만 두 계수는 통계적으로 유의한 차이를 보이지 않았다. 그러나 금융부채는 영업부채 보다 더 높은 음(-)의 회귀계수값을 보였으며 두 계수값의 차이분석에서도 유의한 차이를 보였다. 이러한 결과를 통해 신용등급평가기관에서는 부채 구성요소에 따라 기업의 재무 위험성을 달리 평가하고 이를 신용등급결정에 반영함을 알 수 있다.

Credit rating is ranked by the company`s default risk which is evaluated by agencies. That means whether companies can afford their debts at present or in the future. The most important evaluating tool (index) is the debt ratio among firms` financial indexes because the debt ratio plays important role when company`s default risk is assessed. Total debt ratio can not be suitable for assessing the company`s default risk. The total debt ratio, used generally and widely, may have some possibilities of errors as evaluating tool of financial risk because it contains various types of debts. It is necessary to consider contents fo liability when the agencies assess companis` financial risk. For this, debt can be classified as current and non-current debt by maturity and financial and operating debt by capital supply The group with good credit rating showed that portion of current, non-current and financial liability is significantly low compared to the group with bad credit rating. In the regression analysis, current liability has higher negative coefficient than non-current but two coefficient does not show significant difference. However operating debt has significantly more negative impact on credit rating than financial-debt. The results showed that company`s financial risk is need to be assessed differently by debt features. Also it is need to be reflected in the credit rating of the company.